小费雪忠告：投资成功，必须质疑并戒掉“常识”！避免盲从大众思维，用批判性眼光审视市场，方能避开陷阱，获取超额收益。#反常识投资
原文标题：小费雪：聪明的投资者，首先要戒掉“常识”
原文作者：认识管理
冷月清谈：
文章强调，避免投资错误的成功率占三分之二，做对事情只占三分之一。然而，质疑我们自以为是或“众所周知”的事情并非易事，因为我们本能地害怕承认错误带来的羞耻和痛苦。人类的这些根深蒂固的本能虽在远古时期有助于生存，但在面对经常违背直觉的资本市场时，反而成为阻碍。投资者犯错并非明知故犯，而是深信自己所做的决策是明智的，因为这些决策基于从未被质疑的“常识”。
然而，学会质疑那些“众所周知”的投资常识，是获得长期优势，避免代价高昂错误的关键。一旦开始质疑，这个过程便会变得越来越容易。以高失业率为例，大众普遍认为其对经济不利并预示股市下跌，但这实际上是一个滞后指标，历史数据甚至表明经济衰退常始于失业率处于低点时。
为了有效地反“常识”投资，作者提出了一系列实用策略，包括：简单地问“这是真的吗？”、反直觉思考、查阅历史数据、进行简单的相关性分析、比例化思考以及全球化思考。这些方法帮助投资者跳出固有思维模式，避免基于错误分析和理论做出决策。虽然大多数人可能更倾向于“常识”那条轻松的路，但拥抱真相和批判性思维，能为投资者带来远超大众的优势和更丰厚的回报。
怜星夜思：
2、文章提到了质疑很难，因为我们害怕犯错或感到羞耻。那在投资决策中，如何才能更好地克服这种心理障碍，培养质疑精神呢？有没有实用的小技巧？
3、反常识听起来很酷，但如果所有人都反常识了，那原来的‘反常识’会不会又变成新的‘常识’，然后又需要被打破？这种循环我们该如何应对呢？
原文内容
投资圈里，大家总追着热点跑，而且大众思维常导向平庸收益。作为华尔街资深投资专家，费雪的《反常识投资》，以独到视角帮你破这个局，揭露市场潜藏的真相。
常识君|有话说
本文节选自《反常识投资（原书第2版）》，机械工业出版社2025年8月出版。
01
避免错误，从学会质疑开始
质疑自己是困难的。
这是我们最难做（或者不去做）的事情之一。人们不喜欢质疑自己。因为一旦质疑，可能会发现自己错了，这会带来羞耻和痛苦。人类经历了漫长的进化过程，采取了许多非正常并且往往不理性的措施，就是为了避免羞耻和痛苦。
这些本能帮助我们远古的祖先躲过了猛兽的利爪，熬过了漫长的寒冬。然而，在面对更现代的问题，比如经常违反直觉的资本市场时，这些根深蒂固的本能往往是错误的。
我经常说，投资成功里面，避免错误占三分之二，做正确的事情占三分之一。如果能避免错误，你就可以降低失误率。仅此一点就会改善投资业绩。如果能避免错误并且偶尔做正确的事情，你将会比绝大多数人做得更好。也许，比大多数专业人士还要好！
也许你认为避免错误是容易的，不要犯错就行了！但是，谁会故意犯错呢？投资者之所以犯错，并不是因为他们明知故犯。他们犯错是因为他们认为自己在做出明智的决定。这些决定他们做过无数次，也看到其他聪明人做过。他们认为这些决定是正确的，因为他们从未质疑过。
毕竟，质疑那些“众所周知”的事情有什么意义呢？或者质疑“常识性”的东西？或者质疑那些比你更聪明的人教给你的东西？
这不是浪费时间吗，对吧？
不！你应该始终质疑你自以为知道的一切。不是一次，而是每次做投资决策时都要质疑。这并不难—至少在操作层面不难，尽管在情感和本能上可能会有些困难。最坏的结果是什么？你发现自己一直都是对的，这很有趣。没有损失，也不会丢脸！
或者……你发现自己错了。而且不仅是你错了，还有无数人也和你一样，相信了一个虚假的真理！你揭开了一个所谓“常识”的面纱。而发现你曾经深信不疑的事情其实是个谬论，能让你避免犯下可能代价高昂的错误（或者避免重蹈覆辙）。这并不羞耻，反而很美好—甚至可能获益颇丰。
好消息是，一旦你开始质疑，事情就会变得越来越容易。你或许觉得这不可能做到。毕竟，如果这很容易，岂不是每个人都会去做？（答案是否定的。大多数人更喜欢那条从不质疑、从不感到羞耻的轻松之路。）但你可以质疑任何事情——而且应该质疑。从那些你在报纸上读到或在电视上听到并点头认同的事情开始。若你对其中的观点频频点头，便意味着你或许长久以来未曾深入思考过其中的真相，甚至未曾留意。
比如，几乎所有人都认为高失业率对经济不利，是股市的杀手。我从没听过有人说出相反的观点—高失业率不会导致未来出现经济灾难。然而，失业率是一个滞后的指标，并不能预示未来经济或市场的走向。更令人惊讶的是，经济衰退往往始于失业率处于或接近周期性低点时，而不是相反。数据证明了这一点，而且一旦你站在CEO的角度思考（正如我在书中所解释的），你会发现这从根本上也是合理的。我用一些容易获取的公开数据揭穿了这个所谓的“常识”。这些数据随处可见，也很容易整理！但很少有人质疑这个“常识”，所以它一直存在。
02
如何正确地反“常识”
《反“常识”投资》涵盖了一些最广为流传的关于市场和经济的“常识”—那些常常让人们错误地看待世界，进而导致投资失败的观点。比如，美国“债务过多”，年龄决定资产配置，高股息股票能提供可靠的退休收入，止损真的能阻止损失，等等。其中许多“常识”我在之前的书中写过，但在这里，我将自己认为最严重的那些“常识”集中起来，用新的角度或最新的数据加以阐释。
当然，我之前写过许多关于这些“常识”的内容，正是因为它们被广泛、固执且错误地相信着。我猜，即使我在这里再次写到它们，也不会说服很多人（甚至大多数人）相信这些“常识”是错误的。他们更喜欢那条轻松的路，更喜欢那些“常识”。但没关系。因为你可能更喜欢真相——它能给你一种优势，一种避免仅仅因为每个人都相信的“常识”，而基于错误的分析和基本理论做出投资决策的方法。
这是一本“揭穿‘常识’的操作手册”。我反复使用的策略包括以下几种：
简单地问：“这是真的吗？”这是第一步，也是最基本的一步。如果你做不到这一点，就无法进行后续的步骤。
反直觉思考。如果“众所周知”某件事是对的，问问自己，反过来是否也能成立。
查阅历史。也许每个人都说XYZ刚刚发生了，这很糟糕。或者如果ABC发生了，情况会好得多。也许这是真的，也许不是。你可以查阅历史，看看XYZ是否真的总是导致坏结果，或者ABC是否真的总是带来好结果。有大量免费的历史数据可供你使用！
进行简单的相关性分析。如果每个人都相信X导致Y，你可以检验X是否总是、有时或从未导致Y。
比例化思考。如果某个数字看起来大得吓人，把它放在适当的背景下。这可能会让你减少恐惧。
全球化思考。人们常常认为美国是一个孤岛。其实不然—美国深受外部世界的影响，而且世界各地的投资者往往有相似的恐惧、动机等。
投资者容易陷入的“常识”不胜枚举——在此我无法一一列举。但如果你能深刻体会到质疑的美妙与力量，随着时间的推移，你会更少被有害的“常识”所蒙蔽，从而获得更好的长期收益。
