巴菲特时代落幕，伯克希尔加速科技转型，聚焦金融科技。新掌门格雷格·阿贝尔将如何应对数字浪潮与传统挑战？未来之路引人注目。
原文标题：退休倒计时！后巴菲特时代，变革与挑战并存
原文作者：认识管理
冷月清谈：
尽管巴菲特和芒格对加密货币持强烈批评态度，将其比作“老鼠药”，但伯克希尔已通过投资如巴西数字银行Nubank等公司，间接参与到这个新兴领域，这体现了一种策略性的妥协。未来的机遇可能在于专注于具有宽广护城河的交易和支付企业，尤其是在美国以外的市场，并可能利用区块链技术进行智能合约应用。然而，货币数字化对传统银行业的冲击，也构成了潜在风险，这解释了伯克希尔近期抛售部分传统金融股的原因。
在继任者方面，文章明确指出格雷格·阿贝尔将接替巴菲特担任CEO。阿贝尔拥有与巴菲特相似的务实价值观和工人阶级成长背景，并在能源领域积累了丰富的资本配置和运营经验。他的领导风格和选择将决定公司未来是否会进行子公司分拆或调整股息政策。尽管面临诸多不确定性，巴菲特依然对美国经济和投资股市保持着乐观态度，相信企业家精神会持续创造价值。伯克希尔的未来将是传统与创新并存，稳健与变革交织的时代，格雷格·阿贝尔肩上的担子不轻。
怜星夜思：
2、巴菲特和芒格都对加密货币很不待见，甚至称之为‘老鼠药’，但伯克希尔却通过Nubank这种允许加密交易的银行间接有了敞口。这算不算是一种‘身体很诚实’的表现？未来这种口嫌体正直的路线会继续吗，还是会更开放一些？
3、文章详细介绍了格雷格·阿贝尔的背景。他那种务实的工人阶级成长经历和在能源领域的经验，跟巴菲特的投资哲学看起来确实挺契合。但大家觉得，他在面对伯克希尔未来可能的分拆、股息政策以及更激进的科技投资时，会展现出怎样的领导风格？会和巴菲特一样坚持自己的主见，还是会在股东的压力下做出改变？
原文内容
巴菲特在今年股东大会中宣布年底退休，如今夏季已经过去，这位投资传奇人物的谢幕已近在眼前。继任者如何接棒？伯克希尔的投资版图又将迎来怎样的变革与挑战？
创业学教授芬克尔在《沃伦·巴菲特：从投资家到企业家》中前瞻性的观察或许会给你一些启示，以下，enjoy：
01
伯克希尔和未来的金融世界
多年以来，巴菲特因一直不投资科技公司而受到批评。投资者嘲笑他关注的都是可口可乐和DQ等传统经济公司:这些公司的股票与21世纪初高速增长的科技股相比，显得毫无吸引力。当科技股泡沫破灭时，巴菲特笑到了最后。但从伯克希尔-哈撒韦最近的举动来看，很明显巴菲特已经承认经济正在变化，技术和未来的金融模式将变得越来越重要，他最好赶紧上车，或者授权给能掌控快速变化的新趋势的人，由他们代劳。
在过去的十年里，伯克希尔的股票投资组合逐渐从富国银行、IBM 和康菲石油等传统公司转向了苹果、达维塔（Davita）特许通讯（Charter）和威瑞信等尖端科技公司。伯克希尔仍然持有美国运通、可口可乐和卡夫食品等老牌公司的股票，但它们的权重已大幅下降。仅苹果公司现在就占了伯克希尔股票投资组合的 45%以上。如果算上在云计算公司雪花、巴西数字银行 Nubank和电子商务巨头亚马逊等公司的零星持股，伯克希尔对科技/电子商务的投资目前占其持股的50%左右。简而言之，科技股重新定位了伯克希尔50年的传统。
这些投资肯定得益于托德，库姆斯和泰德·韦斯勒的影响，他们分别在 2010年和2012年以投资组合经理的身份加入伯克希尔。就像1978年查理·芒格加入伯克希尔拓宽了巴菲特的投资思维一样，库姆斯和韦斯勒接过了接力棒，引领伯克希尔走向未来。但对巴菲特来说，过去的传统仍然很重要。请注意，伯克希尔最近的很多投资延续了公司长期以来对金融服务的关注，同时融入了科技日益增长的影响力。
1.金融科技
2017年，学者们提出了“金融科技”（fintech）一词，用来指代金融服务和科技的融合，这是一个不断增长的领域现在看来，这是不可避免的。不晚于2008年，金融科技公司就已经出现了。如果你用智能手机登录网上银行，你就是在使用金融科技，在网上交易也一样。任何开发软件来处理交易或帮助人们管理资金的公司，都可以归为金融科技公司。3这些公司使用包括人工智能在内的自动化，来准确和即时地处理交易和数据。从2008~2020年，全球对金融科技公司的投资飙升了 120倍以上。2021年，全球金融科技行业的融资规模为 1315 亿美元。
2.加密货币和区块链
金融科技包括各种技术在传统银行和金融方面的应用。它还包括未来金融领域最具争议的话题之一:加密货币。“加密货币”是指通过密码学技术来保障安全的数字货币，伪造它几乎是不可能的。“它只通过数字代币，以电子形式存在它不可与单纯的在线支付相混淆（在线交易涉及金融科技但通常不涉及加密货币）。正如投资百科（Investopedia）的杰克·弗兰肯菲尔德所说，所有的加密货币都是数字货币但并不是所有的数字货币都是加密货币。
加密货币使用加密和一种被称为“区块链”的技术，允许人们加人网络确认他们的交易，而不需要经过任何中央机构。区块链数据是永久且不可更改的。根据亚当·海耶斯的说法，“对于比特币来说，这意味着交易被永久记录任何人都可以看到”。理论上，区块链技术也可以用于非加密交易，甚至用于非金融领域，如投票和智能合约。智能合约就像可以自动履行的合约，通过执行合约工作流的-部分（或另一部分）来发起支付。
2018年，巴菲特声称，他特别讨厌比特币，他把比特币比作“老鼠药 x老鼠药”。202022年，芒格用他一贯风趣的语言回应了这种感受：“我当然没有投资加密货币。我很自豪我没有这样做。”他还说，加密货币应当被彻底禁止，并赞扬了中国政府的做法。其他禁止加密货币的国家还包括卡塔尔、尼泊尔、突尼斯、土耳其、孟加拉国、埃及、摩洛哥和伊拉克。
尽管巴芒二老对加密货币不屑一顾，但伯克希尔通过投资允许加密货币交易的银行 Nubank，在这一领域有了一定的敞口。芒格已经承认区块链技术的潜在用途。即使是伯克希尔传统的银行投资，也不得不面对金融科技的美丽新世界。
2018 年10月，巴西电子商务公司 Stoneco（代码:STNE）在纳斯达克 IPO，伯克希尔以25美元/股的价格收购了其11% 的股份。 当时，这些股份的市值为 3.4亿美元。27同年，伯克希尔向 Paytm 的母公司 One97 投资了 3.56 亿美元获得其 3% 的股份。28 Paytm 是印度的一家电子商务和线上支付平台，2021年11月在印度本土上市，这是托德·库姆斯纳入伯克希尔投资组合的又一家金融科技公司。Paytm也是伯克希尔对印度公司的第一笔投资。此外，伯克希尔在2020 年以 120 美元/股的 IPO 价格向数据仓储公司雪花投资了 2.5 亿美元。雪花公司的金融服务数据云被广泛运用于保险、银行、投资和金融科技本身。随后，伯克希尔又从雪花的另一位股东那买下了 404万股。考虑到伯克希尔的市场规模，以美元计算的话，这些都算是迷你投资。
对未来金融的投入仍在继续。2021年6月，伯克希尔向 Nubank投资了5亿美元，并在当年第四季度增持了10亿美元。2021年12月，Nubank以9美元/股的价格在纽交所上市。
02
伯克希尔的机遇与风险
考虑到全球货币从实体货币到数字货币的变革，伯克希尔-哈撒韦还面临着什么样的机遇和风险？
我预计伯克希尔将继续寻找专注于交易和支付的企业，这些企业拥有成熟的平台、占据市场主导地位和宽广的护城河，尤其是在美国以外的地区。在库姆斯和韦斯勒的影响下，我还预计伯克希尔将使用与区块链技术相关的智能合约。就连芒格也承认，区块链未来潜力巨大，考虑到伯克希尔在保险产品方面的核心竞争力，它在寻找加入数字货币潮流的路径时，很可能会考虑这一领域。
同时货币数字化可能会对传统银行业产生严重影响，进而对伯克希尔造成影响。例如，美国央行数字货币可以取消作为中介机构的商业银行。这可能就是为什么巴菲特最近抛售了伯克希尔在金融股中的许多头寸（例如高盛、摩根大通、富国银行、维萨和万事达）。伯克希尔仍然持有美国银行和美国运通的大量股份，其股票投资组合中有25%是金融股，但巴菲特抛售了这么多传统银行业的股票，其意义不容忽视。
03
巴菲特的继任者
考虑到巴菲特年事已高，华尔街常常公开预测他离开后伯克希尔的发展方向。股东们很有可能推动伯克希尔新的掌门人多一点创新，少一点保守。与其将 1500 亿美元现金闲置，为什么不拿这些钱做点什么呢？
巴菲特已经开始为以上问题给出一些答案。例如，当2022年2月俄罗斯和乌克兰发生冲突时，巴菲特立即开始购买西方石油公司的股票。伯克希尔先是买入了136 373 000股，市值为 77 亿美元。随后，在 2022年6月，伯克希尔又购买了 960万股，总计拥有西方石油16.3%的股份，西方石油成为伯克希尔的第九大股票持仓。
在巴菲特离开后，伯克希尔旗下的一些子公司是否会出现分拆？或许一切皆有可能。但在我看来，这种情况不太可能发生，因为伯克希尔的整体表现堪称卓越。
那分红呢？《伯克希尔财务全史》的作者亚当·米德建议伯克希尔-哈撒韦提供高达营业利润25%的定期股息。巴菲特坚决拒绝这样做，他坚称自己仍然可以利用这笔钱，获得比股东们更高的回报率。但是，如果伯克希尔决定停止回购股票，或者找不到任何其他想要收购的业务，那么低频的特别股息可能是一种选择。
关于伯克希尔的新任 CEO会花落谁家这件事，全世界猜测了多年。在2020年伯克希尔股东大会上，伯克希尔的两位副董事长阿贝尔和贾因将在现场回答问题。这是第一次，大家注意到了这一变化。后来，巴菲特取消了线下活动，在雅虎上直播了这场股东大会。当摄像机打开时，面对股东侃侃而谈的那个人是阿贝尔。
此事出乎大众的意料。多年以来，巴菲特一直称赞贾因的贡献，很多股东认为这位麦肯锡前高管是巴菲特最有可能的接班人。贾因 20 多岁时从印度移民到美国，1978年获得哈佛大学 MBA 学位,1986 年来到伯克希尔工作，表现优秀。巴菲特曾开玩笑说，如果他、芒格和贾因身处一艘即将沉没的船上，伯克希尔的股东们应先救贾因，这对他们来说是最好的选择。在 2016 年致股东的信里，巴菲特写道：“阿吉特为伯克希尔的股东们创造了数百亿美元的价值，如果有另一个阿吉特，你可以用他把我换掉，别犹豫，快点换!”
在2021年伯克希尔股东大会上，芒格回答了接班人的问题，明确表示阿贝尔将成为下一任 CEO。巴菲特对这-说法略感惊讶，但并没有否认，他说:“董事们一致同意如果今天晚上我出了什么事，明天早上就由格雷格接任。”
格雷格·阿贝尔
阿贝尔 1962年在加拿大出生并接受教育，目前担任伯克希尔-哈撒韦非保险业务副董事长。他在资本配置方面有着丰富的经验，并监理了伯克希尔最近的多起收购。”阿贝尔和巴菲特一样，并不是出身于富人家庭。阿贝尔在埃德蒙顿的一个工人社区长大，从小就表现出了独立自强的创业精神。他的价值观与巴菲特相似。小时候，阿贝尔挨家挨户地发广告传单，收集空饮料瓶换钱。长大一点后，阿贝尔还在一家林业公司打过工。？在高中和大学期间，阿贝尔在一家灭火器工厂做兼职，以此支付他在阿尔伯塔大学的学费。
获得会计学位后，阿贝尔进入旧金山的普华永道工作。1992年，阿贝尔被加州能源公司聘用，并最终晋升为CEO在此期间，伯克希尔收购了加州能源公司的控股权，公司更名为中美能源控股公司。2014年，中美能源控股公司更名为伯克希尔-哈撒韦能源公司。公司目前拥有超过 900 亿美元的资产，并在美国、英国、加拿大和菲律宾拥有一众能源产业子公司。
2018年1月，时任伯克希尔-哈撒韦能源公司董事长的阿贝尔被任命为伯克希尔董事，并开始担任伯克希尔副董事长。
尽管美国经济经历了所有的市场危机，伯克希尔也经历了所有的低迷时期，巴菲特仍然是一一个终极的乐观主义者他坚持认为，投资股市，你最终会获得回报，因为经济总是在向前发展，企业家们总能找到创造价值的新道路。
